宏观调控下欠发达地区县域民间融资的发展方向研究

一、引   言

2006年4月28日，央行宣布上调金融机构一年期贷款利率0.27个百分点，其他各档次贷款利率相应调整。7月5日起上调金融机构存款准备率先0.5个百分点，8月15日再次上调存款准备金率0.5个百分点。仅仅4天之后，8月19目，央行又宣布分别上调金融机构人民币存贷款利率0.27个百分点。央行连续出台宏观调控措施，打出一套有力的宏观调控“组合拳”，旨在控制目前的经济过热、信贷投放过猛现象。

央行的金融宏观调控措施，对金融业的作用是十分明显的。上调存款准备金率0.5个百分点，1500亿银行资金被冻结，加息也即利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。但是，对民间融资，尤其是经济欠发达地区的民间融资的作用如何？本文通过对宏观调控背景下辖区民间融资发展的特点、作用进行深度分析，积极探索民间融资的发展方向。

二、民间融资的概念及种类

民间融资，理论界亦称之为民间信用或民间金融。目前国内理论界对非正规金融即民间融资并没有统一的界定。民间金融是“主流金融体制之外而生的体制外金融”。非正规金融是指“国家法律法规未明确保护和规范，处在金融监管方面日常管理之外的所发生的各种融资活动”。民间借贷“又称非正规金融，是相对于正规金融而言自发形成的民间信用”。

从以上列举的关于民间融资方面的概念定义中，我们可以看出，无论从哪个角度出发，其都是相对于官方正规金融而言的。笔者认为，民间融资概念应从广义狭义区分。广义的民间融资，就是“那些没有被金融监管当局所控制的金融活动”。狭义的民间融资，即民间借贷、企业集资、社会集资等民间融资行为。我们从一线实际研究探讨民间融资的发展，主要从狭义的角度才能做出具体实际的分析。

县域民间融资，从不同的角度可以划出不同的分类。按借贷主体划分，有个人与个人、企业与个人、企业与企业三种；按资金用途划分，有生产投资性和生活消费性两种；按借贷方式划分，有契约式和非契约式两种；按期限划分，有短期、中长期两种；按组织形式划分，有有组织形式、无组织形式两种；按担保形式划分，有质押、抵押、保人三种。

三、宏观调控对县域民间融资的影响

宏观经济过热的直接体现是投资—信贷需求膨胀，在宏观调控导致正规金融持续收缩的背景下，民间融资随之对正规金融构成互补效应。宏观调控进一步压缩了正规金融供给，促进了民间融资的活跃，一定程度上削弱了宏观调控的效果。上述的观点都是从民间融资对宏观调控的作用角度来说明民间融资与宏观调控的关系。笔者认为，宏观调控对民间融资的规模、投资区域、利率水平产生直接或间接的影响。

1、宏观调控直接影响县域民间融资的规模。

由于民间融资处于监管范畴之外，没有哪一个职能部门能准确说出民间融资的规模。参照一些专家学者的观点，民间融资规模应为当地各项存款余额的5%—7%之间，这是基于民间融资的供给方面考虑的测算方式。根据我们2005年的辖区民间融资调查情况，2005年末辖区民间融资规模应为3.5—4亿元，其中包括民间借贷1.25亿元（按各项存款5%测算），企业集资2.5—3亿元、社会集资0.7—1.2亿元。民间融资规模应为当地GDP的8%—10%。这是基于民间融资的需求方面考虑的测算方式，基本上符合当地的实际情况。

从民间融资需求角度测算民间融资规模，可以看出影响民间融资规模因素有三：一是民间借贷活跃程度，二是企业集资规模，三是社会集资规模。

宏观调控从紧或从松的措施出台，从信贷或投资方面掌握，其效果必然影响到企业融资、社会投资的状况。宏观调控与民间融资的发展呈现反比关系，也就是说，从紧的宏观调控，使企业融资困难，企业必然寻求民间融资渠道，刺激民间融资活跃，从宽的宏观调控，使企业融资环境宽松，企业一定退出较高成本的民间融资，寻求正规金融的支持。如：2003年下半年，国家实施了一连串紧缩银行贷款等遏制过度投资的举措，不少中小企业融资困难，不得不四处筹措资金。当地的优势企业丰喜临猗分公司，在建甲醇项目资金缺口较大，发动职工集资1.1亿元，保障在建项目顺利进行，同时，也使当地的民间融资规模急剧扩张。

2、宏观调控间接引导县域民间融资投资区域

近几年，生产性投资占据了民间融资的主流。收益较高的行业成为民间融资的投资热点。如：2005年我们对52户居民民间融资状况调查显示，当地投资热点储果业11户，金额50万元，占比分别为28.95%、32.32%；购车运输5户，金额37万元，占比分别为13.16%、23.92%。

比较精明的民间融资投资者，对国家出台的宏观调控措施，产业政策是比较关注的。一位资深投资者告诉我们：“作为民间融资投资方，最关心的就是投资的安全性、收益性，宏观调控，产业政策限制的行业不敢投放，否则血本无归，我们如何生存？”比如当地新上的一家焦化企业，起动之初吸收民间融资近500万元，由于国家产业政策限制，有关手续两年多没有审批下来，债主纷纷登门讨债，据了解，截止2005年末，该企业退还民间融资300多万元，尚有200多万元无力退还。

宏观调控支持的产业，必然是民间融资的投资热点，宏观调控限制的产生，也必然是民间融资的慎投产业。由于当地是传统的农业生产地区，企业也以涉农行业为主，2003年国家出台的限制钢铁、水泥、电解铝、房地产和汽车制造业等行业的宏观调控措施对当地经济影响不大。但是，发展新农村建设等一些政策出台，刺激了当地民间融资的发展。如：农村巷道硬化是当地新农村建设的形象工程，在地方政府的号召下，截止2005年末，全辖完成巷道硬化1000公里，总投资2.5亿元，农民自发集资2.2亿元。没有民间融资，这项工程就无法完成。

3、宏观调控间接调控县域民间融资的利率水平

“高利贷”一度成为民间融资的代名词。但从近几年民间融资的发展状况看，民间融资的利率水平是灵活多变的。一个地区民间金融市场是非完全竞争性市场，放贷人和借贷人都可以有一定市场势力，民间利率和借贷是双方议价博弈而确定。据我们2005年对辖区20户企业、52户居民民间融资的状况调查显示：一是放贷人处于市场优势的，借贷利率最高，高于官方利率（农村信用社贷款利率，下同）。居民融资中年息18%的1户，主要用于生活性支出，占比1.9%；年息20%的2户，主要用于购车，占比3.8%；年息15%的23户，占比44.23%。占据多数的15%的民间借贷利率水平，高于官方利率12.816%,2.184个百分点。二是融资方处于优势的，借贷利率较低。20家企业，年息10%的1家，占比5%；年息12%的12家，占比6%。如丰喜临猗分公司，企业经营较好，优势明显，短短10天内，以年息12%集资1.1亿元，除内部职工外，许多社会人士也纷纷争相投资，他们的融资利率明显低于官方利率。

民间融资利率水平参考的重要参数就是官方利率，而利率又是宏观调控的主要工具和手段。民间融资利率随着央行的利率调整节奏调整，其敏感性最强。2004年央行扩大金融机构贷款利率浮动区间，同年10月29日调整贷款基准利率，并再次扩大贷款利率浮动区间，农村信用社可扩大至基准利率的2.3倍，使官方利率达到12.816%。随着官方利率的调整，民间融资的平均利率水平达到15%，较2003年平均利率水平高了3个百分点。“水涨船高”是民间利率水平变动的最好写照。

民间融资利率关注官方利率，官方利率影响民间利率。央行连续出台利率调整政策，民间融资以官方利率为参照，积极做出相应调整。因此，宏观调控措施对民民间融资利率水平起着积极的引导作用。

四、宏观调控背景下近期县域民间融的发展特点

针对上半年经济过热，信贷投放过快的现象，央行连续调整存款准备金率、存贷款利率，银监会发布信贷行业指导政策等一系列宏观调控措施出台，旨在抑制经济过热、信贷投放过快现象。在此宏观调控背景下，近期县域民间融资呈现如下特点。

1、民间融资规模有扩大的趋势。据有关部门调查显示，2006年辖区经济发展资金缺口在1.8亿元。上半年，除建行为3家企业发放贷款0.75亿元外，尚有0.85亿元的资金缺口，民间融资必将填补这一空缺。丰喜集团8月份完成增资扩股5000余万元，使目前民间融资规模达到4.5亿元。下半年，棉花收购加工、苹果购销藏贮等当地主要农副产业加工购销，其资金缺口巨大，80%以上的资金需要民间融资解决。民间融资规模呈扩大态势定成必然。

2、民间融资利率水平有增高的趋势。8月19日央行调整存贷款基准利率0.27个百分点，官方利率已达13.455%。目前民间融资的利率水平均为18%，有的个别高的达到24%、30%。较去年同期民间利率平均水平15%高3个百分点。官方利率的参照作用比较明显。

3、生产性投资占据民间融资的主流。据调查，民间融资70%以上的需求为生产性、投资性需求。当地的贮果业、运输业、棉花加工购销业、优势企业融资等等，将是民间融资的投资热点。

4、民间融资主体更趋于广泛化，正规与非正规金融市场进步统一。由于经济主体的多元化和资金短缺的普遍性，民间融资活动已渗透到经济生活的各个领域。民间融资主体扩大到城乡居民、种养加工大户、个体私营企业主、机关公务员、优势规模企业等。宏观调控背景下，民间融资与正规金融逐步从原来的用途各一、市场分割转为统一，不少企业同时从金融机构和民间市场融资，两种融资渠道的合流对两个市场的定价机制同时形式潜移默化的影响。据调查，辖区35户规模企业，其资金来源构成中，民间融资均占据一定的份额。

5、规范的契约式借贷书面合约已广泛被借贷双方认同。调查显示，用于生产性、投资性的民间融资，借贷双方均订立了载有姓名、金额、期限、利率、还款方式等要素齐全的契约式书面合同。

6、有组织的民间融资形式占据了较大的市场份额。一是企业集资、合股行为。如丰喜集团临猗分公司职工集资1.1亿元，增资扩投0.5亿元，累计吸收民间融资1.6亿元，占当地民间融资规模的40%以上。二是职业经纪人。民间融资80%以上的融资行为都是通过职业经纪人完成，目前已形成公开的职业经营，也被社会广泛认同。三是呈现雏形的互助会类组织。由于融资主体的组织化，民间融资行为已从以前的无序发展目前的有序状态。

7、民间融资的低违约率有利于促进县域金融生态环境建设。在民间融资市场上，由于出资者管理的资金规模相对较小，且资金多为自有资金，出资者有较强的激励去做到放贷之前对借款者的资质信用以及项目状况进行充分的了解，在放贷之后对项目情效忠进行有力的监督以及可能运用一些合法及非法的手段将风险发生概率降到很小水平上。融资者也由于地缘关系、人性关系，特别注重个人信用形象，将守约放在第一位，否则，将会被民间融资市场驱逐出局。鉴于以上原因，民间融资违约率很低。当地法院2004年受理因民间融资引发的经济案件102起，金额210万元；2005年110件，金额190万元，在民间融资市场上占据的份额极微。民间融资对融资方较强的道德风险约束能力，对于县域金融生态建设起到很好的促进作用。

五、宏观调控背景下县域民间融资的发展方向

民间金融可以有效地把储蓄转化为投资，改善宏观经济效率，促进民营经济增长。一方面，从经济效应方面看，民间融资促进了县域金融资源配置。民间融资以其简便、灵活、快捷的方式，部分满足了小额信贷资金需求和“三农”短缺资金需求外，弥补了县域农村金融体系的断层，在提高闲散资金使用率的同时也起到了促进民营经济的发展，塑造了农村金融的活力，优化了金融资源配置。另一方面，从制度效应上看，市场化和风险化并存。一是民间融资的存在对国有商业银行，尤其是农村信用社走向市场起到了一定的积极作用。农村信用社大力推行小额农户信贷业务，利率执行基准利率上浮70—90%的标准，挤退了部分民间融资，就是适应市场化的应对之策。二是民间融资有一定的风险隐患，是影响社会安定和经济金融稳定的因素之一。一则影响正常金融秩序，二则影响金融宏观调控，三则影响结构调整。

作为一种传统的融资方式，民间融资有其存在的空间及充足理由，但也有利弊的双面性。县域民间融资的发展方向，也就是决策层和管理者，如何采取相应的对策，引导、规范民间融资行为，扬长避短，化解风险，促进县域经济发展。

1、尽快建立健全与民间融资相关的法律法规，使民间融资合法化。建议国家立法部分尽快制定“民间金融法”，赋予民间融资合法的法律地位，并通过法律保持合约双方的合法权益，以保证民间融资有合理的生存和发展空间。应从法律上明确界定非法吸收公众存款、非法集资和正常民间融资的界限，民营中小企业和正常民间融资的界限，允许民营中小企业和其他类型的经济组织以吸收股本金、职工内部集资等方式融通资金。应通过法律手段使民间融资逐步走向契约化、规范化轨道。

2、将民间融资纳入监管范畴。在“民间金融法”中规定相应条款或制定专门法规，要求合约双方必须签订规范的借款契约，并到相关管理部门登记。有条件的地方，可组建有形的民间融资市场，为借贷双方提供信息沟通渠道，实行备案登记制等。这样做，既可以把民间融资纳入监管部门的视野，准确把握民间融资的交易规模和发展动向，以便为经济和金融宏观决策提供可靠依据，同时也可以有效地防止借贷纠纷，有利于建立正常的民间融资秩序。

3、抓紧建立和完善民间金融机构，为民间融资发展提供组织保障。应遵循“非公经济36条”基本精神，尽快制订民营资本进入金融业的实施细则，对民间金融组织的参股、控股、设立、市场退出、经营和监管等做全面的制度安排。应鼓励民营资本参与农村信用社的改组改制，特别是抓紧组建民营银行。此外，还应发展社区银行、民营的投资公司、信用担保公司以及其他金融市乡机构，积极发展民营金融机构，为地方经济发展拓宽融资渠道，积极支持县域经济发展。

4、构建民间融资服务体系，改善民间金融发展的外部环境。规范中小企业的会计财务制度，把中小企业和个体工商户纳入正在建设中的征信系统。组建专门机构为民间融资合约双方提供必要的法律、信息咨询服务。通过这些基础性工作，为民间融资提供必要的服务体系，构建服务平台，为民间融资健康发展提供优良的发展环境。

六、结   论

县域民间融资的广泛存在是不争的事实。国家宏观调控措施、产业政策调整对民间融资的发展产生一定的影响。民间融资行为的趋利性也对宏观调控、产业政策产生一定的对冲作用。但是，民间融资的客观存在，对县域经济发展的支持作用是十分明显的。针对宏观调整背景下县域民间融资发展的特点及作用，应采取疏堵结合、合理引导民间融资行为的举措，建立有形市场，纳入监管范畴，规范民间融资行为，使其走上健康的良性发展轨道，在县域经济发展中积极发挥作用，促进社会主义新农村建设。

参考文献：

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作者单位:人行山西临猗县支行   邮编:044100

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