农业转基因生物安全证书对种植链市场影响分析（2022年）

　1

　 转基因生物安全证书落地

　种植链有望再迎强催化 事项：

　2021

　年

　1

　月

　11

　日，农业部公布

　2020

　年农业转基因生物安全证书批准清单（二），同时农业部公示

　DBN9501

　等

　2

　个转 基因植物品种命名公示。

　国信农业观点：本次公布的转基因生物安全证书批准清单主要变化在于转基因安全证书扩区域，将可使用范围从之前的

　东北区域扩张至全国。我们认为区域的扩张意味着转基因落地有加快的趋势，考虑到近期中央领导多次在中央经济工作

　 会议等会议上表态要加快生物育种的商业化落地，2021 年有望是转基因玉米的落地年。另外，考虑到玉米与豆粕近日价格不断上涨，2021 年种植链有望迎来周期与成长共振行情；推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海 种业和苏垦农发，受益标的建议关注大北农。

　评论：

　

　饲料粮周期景气上行，粮价 2021 年存在温和涨价基础 从供需基本面来看，我们认为

　2021

　年粮价具备上涨基础。其中，我们更看好饲料粮（玉米与大豆）；小麦与大米等口粮 虽然库存充足，但考虑饲料粮的涨价带动， 2021

　年依然具备温和涨价基础。饲料粮（玉米与大豆）的供需分析如下：

　

　需求方面，2019 年畜禽大周期反转，预计 2020-2022 年整体畜禽存栏均维持上行态势，饲料需求好转利好饲料粮需求。供给方面，玉米国内库存处于历史低位水平，同时新产量恢复需要差不多 2 年的时滞，供给持续偏紧，基本面支持价格走强；大豆对外依赖度高，进口占比接近 90%，从 2020 年美豆早收割以及拉尼娜现象在美洲的影响来看，大豆 2021 年的供给大概率收紧，维持大豆价格走强判断。口粮方面，虽然我们认为国内口粮库存和供给充足， 不存在单边的涨价基础，但考虑饲料粮景气上行，另外 2020-2021 年拉尼娜现象影响的不确定性，2021 年口粮存在温和涨价的基础。综上所述，粮食价格 2021 年景气上行，利好板块。

　图

　1：玉米期货价格接近历史高位（元/吨）

　图 2：玉米种植面积自 2015 年以来持续下滑

　2,700.00 2,200.00 1,700.00 1,200.00 期货结算价(连续):黄玉米 日

　 50000 45000 40000 35000 30000 玉米种植面积（千公顷）

　YOY

　 10%

　5%

　0%

　-5%

　2

　图 3：国内大豆对外依存度高（百万吨）

　图 4：豆前四大主产国产量占全球产量的 86.3%

　100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

　中国, 5.30% 阿根廷,

　15.80% 其他, 13.70%

　美国, 28.34%

　巴西, 36.87% 美国 巴西 阿根廷 中国 其他

　 

　种业：玉米种子自身库存周期面临拐点，2021 年有望量价齐升 玉米种子自身库存反转，优质品种将迎来量价双击。玉米制种面积受玉米现货价格影响明显，由于制种与种植不同步，

　存在 1 个种植季的滞后期。2016 年种子公司整体误判市场，制种面积较大，造成公司与渠道出现高库存。2017-2018 年渠道价格开始紊乱，降价成为主旋律。2019/20 种植季结束，预计行业结转库存的消费比将一步下滑至 50+%。从我们草根调研来看，2020 年国内制种面积受新冠疫情和转基因因素干扰，制种面积预计同比下滑 15%以上。如上判断，我们认为 20/21 种植季行业玉米种子将面临短缺，其中优质的玉米种子更加稀缺，2021 年底有望迎来量价双击。

　

　转基因：落地时间有望加速，头部企业最为受益

　2020 年 12 月底，中央经济工作会议中重点提到推广生物育种技术产业化应用。2021 年 1 月 11 日，农业部将转基因安全证书生产应用延伸至全国，加快转基因落地步伐。我们认为，目前国内玉米种子竞争愈加激烈，周期属性强；假设转

　基因放开后，国内玉米种业将迎来重新洗牌，头部企业市占率有望快速提升，行业将由周期转为成长性行业。前后逻辑

　变化如下：

　

　旧逻辑 - 同质化存量竞争：种植面积不变，玉米种业天花板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣币驱逐

　良币，集中度无法提升。

　

　转基因后新逻辑 - 增量且市占率集中：转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显上移；此外， 打假成本大幅降低，一定程度上减少套牌、冒牌种子数量，“良币”生存环境改善。

　

　投资建议：看好种植链周期与成长共振行情

　本次农业部公示的转基因生物安全证书进一步加快转基因落地步伐，考虑到玉米与豆粕近日价格不断上涨，2021 年种植链有望迎来周期与成长共振行情。推荐标的方面，我们重点推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业和苏垦农发，受益标

　的建议关注大北农。

　

　风险提示

　1 、恶劣天气带来的不确定性风险。农业的种植企业直接从事农业种植生产，种子公司也需要种植才制种。如果发生恶劣

　 天气，可能造成上市公司产品损毁，造成公司损失。

　2 、不可控的动物疫情引发的潜在风险。农业畜禽养殖企业主要以规模养殖为主，如果发生不可控的动物疫情可能会造成

　 上市公司的畜禽高死亡率，饲料需求低于预期，对种植链造成负面影响。

　大豆:进口:中国

　 进口占国内消费总量比例

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