中美利率汇率联动机制对比分析

计划经济目标而制定的，利率与汇率两个金融工具之间没有很强的联系，中国从1996年推出利率市场化到2005年汇改，利率汇率的联动关系较以往有所加强，但中国利率与汇率市场化进程不同，导致联动关系受限制。

（2）中美经济调控目标不同。2009年以前中国努力扩大出口，追求GDP的高增长，在内外均衡方面更看重外部均衡，稳定汇率是中国制定政策的一个重要目标，央行为了维持汇率稳定必须对外汇市场进行干预，一定程度上阻碍了利率对汇率的传导。而美国的经济目标更看重的是国内经济均衡、物价稳定及就业率的提升。由于政府经济目标不同而实行不同的货币政策，一定程度上对利率汇率的传导机制产生影响。

（3）指标选取问题。文中只对利率、汇率及可能对其产生影响的国内生产总值进行了分析，实际上影响利率汇率联动效应的因素很多，如一国金融市场的开放程度、物价指数、心理预期、政治状况等，这可能使验证结果与实际情况存在误差。此外，为方便研究文中汇率一律采用人民币兑美元汇率，研究中国问题时很有代表性，但研究美国问题时代表性不够强。

（4）偶然的小概率因素影响。中国从2005年实行汇率改革之后，人民币一直处于逐步升值的状态，但2008年的金融危机使全球经济增长速度放缓，各国政府干预外汇市场现象也逐步增多，这可能会影响文中的实证结果。

参考文献

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作者简介：李洪梅（1976-），北方工业大学经济管理学院教师，讲师，经济学硕士，中央财经大学在读金融学博士，研究方向：国际金融及金融机构风险管理。

（责任编辑：黄银芳）

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