国际储备货币体系改革的困境与出路

说明了这场改革将是对国际货币体系的根本性的改革（如果成功的话），预示着这场改革的复杂性与艰巨性。

美国金融危机所暴露出的国际储备货币体系缺陷主要体现为作为信用货币的美元同时充当国内货币和国际货币所带来的冲突，国内货币和国际货币的双重职能使得美元的权力和义务极度不对等，美元在充分享受国际利益的同时，却没有承担起稳定世界经济的责任。这种负外部性的存在使得美元最终走向了无序供给与管理失控的境地。针对美元供给的这种负外部性，国际储备货币体系的改革可以从两个方面着手：第一，限制美元的权力，直至最终剥夺美元的国际货币职能；第二，强化美元的责任承担，将美元置于整个国际社会的约束和监督之下。

从第一个方面来看，历史上存在类似的案例，当以英镑为中心的国际金本位制逐渐成为世界经济的不稳定因素之后，英镑便逐渐丧失了国际货币的主导地位，而最终被美元所替代。今天，美元的过度供给使美元自身成为世界经济的不稳定因素。然而，在美元地位衰落之后（假如的话），我们需要一个什么样的国际货币来取代美元？过去的历史包括今天正在发生的事件告诉我们，绝不能再用一种主权货币来替代另一种主权货币，这只会使我们从一个陷陷阱跳入另一个陷阱，最优的策略应该是引入一种真正意义的“国际货币”。

从第二个方面来看，历史上也有类似的情形。在布雷顿森林体系期间，尽管美元也处于国际货币体系的核心，但是美元与黄金挂钩的存在，使得美元面临着较大的约束。布雷顿森林体系的终结在某种程度上是由于美元突破这一约束条件造成的，或者说是美元约束机制构建不当造成的。金融危机后对美元的约束主要应是建立对美元发行机制的监督。加强对美元的约束与监督，可以有不同的实现形式。可以直接建立（或其他机构经过改良的）一个约束美元的超国家机构，这一机构应超脱于任何国家利益之外，将在全球层面上发挥世界中央银行的作用。也可以通过市场竞争来对美元形成约束，这主要通过国际货币的多元化来实现。

在本文随后的部分，我们将从限制美元权力和强化美元责任两大方面对国际货币体系的改革进行分析。尽管我们分为权力和责任两个改革层面，但是其本质却是一致的。如在权力改革方面，我们的终极目标是要过渡到超主权货币体系，而在责任承担方面，其终极目标是将美元完全置于国际社会的监督与约束之下，如果这一目标可以达成的话，此时的美元就已经发展成为超主权货币了，所以两条路最终是殊途同归的。

一、美元权力转移：条件是否成熟？

剥夺美元的国际货币主导权或者说美元的权力转移必须注意两个问题：第一，美元是不是到了必须交出权力的地步；第二，是否有新的货币做好了接手准备。

从国际储备货币的特性来看，美元的权力终结应该满足两个条件，第一，美元作为国际货币存在确实不利于世界经济的稳定发展，这一点金融危机的爆发已经做出了很好地说明，我们不再论述。第二，美国的经济状况（甚至包括政治、军事等其它因素）是否已经到了无力支撑美元的地步。我们将通过考察英镑-美元地位转换的历史来类比分析美元今天的情况。

按较为笼统的分类，国际货币体系可以划分为三个阶段：国际金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系。其中国际金本位制又被称为“英镑本位制” 布雷顿森林体系又被称为“美元本位制”，这两个阶段分别是英镑与美元主导国际货币体系的阶段。按 Mundell 的划分，在国际金本位制和布雷顿森林体系之间，还存在钉住的美元本位制（Anchored Dollar Standard）和国际金汇兑本位制两个中间阶段（表 1），这两个阶段是国际货币格局极度混乱的时期，同时也是国际社会对国际储备货币重新选择的时期。此阶段，英镑的地位开始逐渐衰落，而美元的地位不断上升，并最终完成了二者的权力交接。因此根据 Mundell 的划分，从 1915 年起一直到 1936 年，是美元不断成长并最终战胜英镑成为国际中心货币的过程。②

国际货币权力转换的背后是更长时期经济实力的此消彼长。18世纪60年代，英国首先开始了工业革命，并逐渐成为资本主义世界的头号强国。但是随着工业革命的结束特别是其他新兴资本主义国家尤其是美国工业化的完成，英国工业革命的领先优势逐渐丧失。至少在1870 年之后，英国衰退的迹象已经明显可见。[2]从 1870 年到国际金本位崩溃前的1913 年，英国的经济（GDP）年均复合增长率只有 1.9%，这不但低于世界平均水平（2.11%），同时也几乎是西欧诸国中最低的（仅好于法国、葡萄牙和西班牙），更是远低于美国的情况（3.94%）[3]从工业生产来看，英国衰落的起始时间要更长。1820 年，英国的工业生产占到世界工业生产比重的 50%，但到 1870 年已经下降到 32%，这段时期美国则上升到 23%，不过此时英国仍然是实力最强的资本主义工业国。1880 年，英美两国的工业生产开始持平，1900 年美国反超英国 13 个百分点，这显示出英国地位的绝对衰落（表2）。到 1913 年，英国 GDP 占世界 GDP 的比例已经从 1870 年的 9.1%降低到 8.3%，而美国则从 8.9%上升到19.1%。

尽管经济实力与货币地位存在着极大的相关性，[5][6]但是从这段历史的考察中，我们发现货币地位与经济实力并不是一一对应的，甚至是相互矛盾的。例如英镑地位的最终确立始于 1870 年代，但是至少从 1880 年前后英国的经济地位就已经出现了衰落的迹象，甚至可以说英镑地位的确立和英国经济地位的衰落几乎是同步的。再来看美元的崛起。在 1870 年，至少从经济总量来看，美国与英国的地位已经十分接近，但是只有过了 20 世纪第一个十年，美元和英镑的竞争才真正开始，此时美国的经济实力已经超过英国 1 倍还多，即使如此，从国际金本位制结束到布雷顿森林体系最终美元地位的确立，又经历了 30 多年的时间。这都说明了国际货币权力转移与经济实力转移的复杂关系：国际货币权力转移会极大落后于经济实力的转移，甚至有些时候这种关系是矛盾的。

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