财政政策对货币政策传导机制的影响

同学者得到的实证结果之所以不同，不是研究方法的问题，而是所采用的时间序列数据不同，这说明第三种范式的均衡状态是不稳定的。

中国学者唐齐鸣和阎芳运用St.Louis方程对中国货币政策和财政政策的效果和相对重要性进行了实证分析。李扬研究了中国市场经济条件下货币政策和财政政策的协调问题。曾康霖认为，在中国的改革与发展时期，财政政策的作用会被多个主要因素抵消，而强化财政政策或货币政策的作用取决于中国政府的选择。刘尚希和焦建国对转轨经济背景下的财政政策与货币政策的协调问题进行了研究，认为部门之间的协调比政策之间的协调更为重要。郭庆旺和赵志耘利用蒙代尔一弗莱明模型分析了不同汇率制度下财政货币政策的效率。肖芸和龚六堂讨论了财政分权框架下的财政政策和货币政策，发现经济增长率和收入税的关系符合Iafter曲线，并且货币不是超中性的。货币供给量增加可以促进经济增长，且经济增长率与货币的流通程度正相关。潘国俊研究了政府资金运动与货币供给量的关系，认为应将政府存款列人广义货币。杨小平分析了国库资金对货币政策实施的影响。孙镟研究了中国财政货币政策与经济增长的协整关系。赵丽芬和李玉山建立了一个VAR模型，对中国财政政策与货币政策相互作用的关系及其动态性进行了实证分析，发现中国不存在财政货币政策的互补或替代关系，而是存在一种非对称性联系。刘伟提出了财政政策和货币政策反方向组合的观点，并研究了其与宏观经济的关系，提出了在财政政策与货币政策采取松紧搭配反方向组合的协调过程中，中国近年的经济增长率可以选择在7%左右的观点。贾俊雪等在VAR模型的框架中考虑财政政策、货币政策、汇率和资产价格等因素，构建了货币政策反应模型，其研究思想很有启发意义。

笔者认为，货币政策与财政政策并不是并列关系，因为即使财政政策有较强的独立性，其政策的实施也需要通过货币政策传导来实现，因而货币政策的制定要考虑到财政政策对货币政策传导的冲击。正是基于这种思想，笔者从财政政策对货币政策传导机制的影响切入，考虑st.Louis方程并在vAR模型的基础上构建本文的模型。本文的主要贡献有两点：其一，通过引入变系数模型，说明财政政策对货币政策传导机制影响的不稳定性和影响规律的稳定性，这就为第三种范式的不稳定性提供了一个合理的解释。其二，本文得到的模型可以从博弈论的角度理解为财政政策当局的反应函数，因而货币政策当局在制定货币政策时可以作为参考依据。

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