行业分析：稀有金属、石墨烯、3D玻璃

稀有金属：高性能稀土永磁或迎量价齐升

广发证券

投资要点：

1、新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。

2、产品性价比大幅提升。

新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。相比于传统汽车，新能源汽车的单车高性能钕铁硼用量更高，并且随着汽车续航里程和功率的提升，钕铁硼用量会同比增加。我们预计2016/17/18年新能源汽车用钕铁硼总量分别为7，252/9，474/12，467吨，年均复合增速为31%。新能源汽车电机用高性能钕铁硼生产壁垒高，造成行业很难产生新的竞争者，预计未来很长时间行业保持良好竞争格局，毛利较高。

受益稀土价格大幅下跌，产品性价比大幅提升。稀土价格自2010年高位整体大幅下跌（碳酸稀土价格下跌76%），其中氧化钕和氧化价格分别下跌82%和89%。由于稀土组成了钕铁硼70%以上的生产成本，对应的主要元素是钕和镐。因此稀土价格大幅下降，稀土永磁性价比大幅提升，对其他同类产品的替代效应更为明显，下游应用更为广泛，在汽车等重要领域的推广也会更加顺利。

受益于日元升值，我国高性能钕铁硼国际竞争力大幅提升。稀土永磁年产量10万吨左右，低端市场完全被中国垄断，企业之间恶性竞争。高性能钕铁硼年产4万吨左右，基本被中国和日本企业平分，故中国和日本在国际高性能钕铁硼市场上有很强的竞争关系。2015年8月至今，日元相对于人民币升值20%，中国企业生产的高性能钕铁硼材料性价比较日本大幅提升，产品国际竞争力也随之大幅提升。

相关公司：中科三环、正海磁材、银河磁体、宁波韵升、安泰科技。

石墨烯：下游应用多点开花

申万宏源

投资要点：

1、石墨烯大规模产业化已至黎明。

2、政策利好频出。

受益成本下降及应用多点开花，石墨烯大规模产业化已至黎明。近年来，随着石墨烯加工工艺的不断改进，其成本已经下降至2011年的十分之一（约200元，公斤），良率和一致性也有了很大提升。同时下游应用多点开花，石墨烯在储能材料、传感器、触控器件、导电油墨浆料、复合材料等多个领域已实现产业化应用，并处于大规模放量在即。其中石墨烯在部分产品上已实现销售并盈利，如锂电池导电浆料、导热膜、复合材料、柔性显示等多个石墨烯前沿应用将率先突破。

政策支持利好频出。海外发达国家早已认识到石墨烯作为影响国家核心竞争力技术的重要性。据不完全统计，欧盟、英国、美国、韩国等发达国家已公布的针对石墨烯的研发和产业化政策涉及金额已超过60亿美元！反观中国，自2014年以来，国家对石墨烯的政策支持持续不断：14年11月，三部门联合发布《关键材料升级换代工程》；15年11月，三部门出台关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见，从多个维度推动石墨烯发展；16年5月，工业和信息化部原材料工业司在北京组织召开石墨烯产业发展座谈会，提出了促进产业发展的措施建议。更为重要的是，国家主席习近平多次到地方调研石墨烯研发和应用推广情况。政府方面的行动都在释放信号，我们认为2016年石墨烯产业将会迎来更多政府层面的支持。

重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新。

3D玻璃：产业需求爆发在即

长江证券

投资要点：

1、消费电子盖板玻璃需求爆发在即。

2、市场空间广泛。

柔性化+无线充电，消费电子盖板玻璃需求爆发在即。受AMOLED柔性化显示应用及智能终端无线充电需求的影响，近年来柔性化改造的突破和天然的信号穿透性使得玻璃材料再次登陆消费电子，正面3D曲面玻璃及玻璃机身设计方案有望成为未来主流。

消费电子玻璃产业格局。新型显示中使用大量超薄玻璃，主要应用包括ITO导电玻璃、玻璃基板和视窗防护玻璃三大部分，是隶属于平板显示产业上游零组件分支的重要部分。其中视窗防护玻璃2014年出货面积约2900万平方米，同比增长16.8%。营收近90亿美元，2015年的需求达到约3300万平方米，同比增长13%，预计到2020年之前，年均增长率在6.4%，市场规模在100亿美元左右。视窗防护玻璃拥有很高的行业壁垒，主流供应商必须兼具资金、技术、人力三方面优势。

从上游看防护玻璃产业投资机遇。3D卡口主要在热弯良率提升+3D贴合提升，因此热弯机和贴合机成为弹性最大的部分。我们测算未来国产热弯机替代空间在10亿左右，同时必须强调，相比于玻璃热弯市场而言，贴合亦是曲面玻璃成败之关键。因此，精雕机和平磨机同样是未来投资的重点。另外，由于曲面玻璃热弯良率较低，导致产品一致性较差，使得需要投入大量检测之人力和设备，我们同样强烈建议关注检测设备供应商，是未来提升曲面玻璃生产效率必备品之一。

曲面玻璃受益标的推荐：蓝思科技、昊志机电、凯盛科技、智慧松德、大族激光。

轨道交通：政策扶持助力产业爆发

国泰君安

投资要点：

1、城市轨交投资将进入爆发3年。

2、轨交“天然”适用于采用ppp模式。

城市轨道交通投资将进入爆发3年。1）发改委加大轨交项目批复力度，仅2015年发改委批复轨交项目总投资达8147亿元，批复项目总里程较2014年同增290%；2）发改委等部门加强批复项目开工力度，《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》中明确2016-2018年3年重点推进轨交项目超1.6万亿；3）申报城市轨交门槛或下调，我们预测这将每年新增300公里的城市轨道交通建设规划；4）未列入“重点推进轨交项目”清单的轨交项目投资总额仍巨大；5）我们预测2016-2018年城市轨交投资将迅速攀升，分别约为3850、6656和8718亿元，年复合增速高达43%。

轨道交通“天然”适于采用PPP模式。1）政府动力强：轨交建设对地方经济拉动效果明显（每投入1亿元可拉动GDP2.9亿元）；2）金融机构参与积极：轨道交通项目通过票价、物业收入及“地铁+物业”模式可使得参与轨交PPP项目的金融机构获得合理的收益率；3）“地铁+物业”模式政策或出台：据新华网等媒体报道，两部委2014年已开始研究允许轨道交通领域采用“地铁+物业”模式，一旦相关政策出台我们预计将大力推进“地铁+物业”PPP项目落地：4）“地铁+物业”的确可为参与公司获得较高收益。

我们推荐轨交设计组合一设计股份；轨交施工组合一隧道股份/腾达建设等；轨交智能工程一达实智能；轨交配套工程一中化岩土，华铁科技等。重点推荐公司：隧道股份、腾达建设、中化岩土。

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